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martes 11 de octubre de 2016

A Telefónica se le reducen los márgenes de maniobra para atender sus finanzas

Álvarez Pallete hace nuevas jugadas para avanzar la reestructuración y la digitalización de la empresa pero debe cumplir la promesa de pagar el dividendo y reducir la deuda, que supera el valor de la compañía en bolsa.

José María Álvarez Pallete continúa avanzando con su plan de reestructuración de Telefónica. El presidente de la compañía suprimió en España los consejos territoriales que César Alierta había establecido en el inicio de su gestión. La medida supone centralizar las decisiones y eliminar la injerencia de los gobiernos y parlamentos regionales. Por otra parte, Eduardo Navarro, director General Comercial Digital de Telefónica y uno de los laderos de Pallete, se hará cargo de la conducción de Telefónica de Brasil, en reemplazo de Amos Genish. De esta manera, Pallete suma en otra filial de peso a otro hombre de confianza para ejecutar su plan de reestructuración, luego de poner al frente de la filial mexicana a Carlos Morales Paulín.

Por otro lado, Telefónica apuró la colocación de dos emisiones de bonos, una de € 1.250 millones con vencimiento en 2020 y otra de € 750 millones con vencimiento en 2031. La emisión es un paliativo ante dos problemas que enfrenta la compañía: pagar el dividendo de € 0,75 por acción prometido para este año, para lo cual necesitaría hasta € 3.800 millones, y reducir su deuda de € 52.000 millones, que supera el valor de la compañía en bolsa, de alrededor de € 45.000 millones.

Cumplir con ambas metas es clave para evitar que las agencias y calificadoras de riesgo mantengan la actual nota de deuda de la empresa, que está en Baa2 para Moody’s, y BBB para S&P y Fitch. La empresa prometió reducir su deuda a 2,3 veces su EBITDA para fin de 2017, desde su actual ratio de 3,2 veces. Pero los objetivos se complicaron luego de que se frustrara la salida a bolsa de Telxius y de que la Unión Europea (UE) bloqueara la venta de O2 a Hutchinson, operación por la cual esperaba contar con más de € 12.000 millones.

El traspié de Telxius tiene un alcance limitado, por el monto que esperaba Telefónica, y porque maneja alternativas, incluyendo la venta parcial o total de la empresa. En el caso de O2, la situación para una eventual salida a  Bolsa es más complicada en un clima económico enrarecido por la salida del Reino Unido de la UE.

En ese sentido, se siguen barajando distintas opciones de desinversión, como el acuerdo con Turner para desprenderse de los negocios de TV en Argentina, o la versión de reducir su participación en México, desmentida en forma oficial por la compañía. También entra en el análisis la posibilidad de que Telefónica desande el camino en el grupo español Prisa y, finalmente, una nueva emisión antes de fin de año.

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