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jueves 09 de marzo de 2023

Digicel negocia con sus acreedores la entrega de acciones a cambio de deuda

El 1 de marzo vencieron títulos por US$ 925 millones. El operador tiene 90 días para alcanzar un acuerdo con los fondos de inversión que tienen la intención de conseguir el control de la firma. Denis O'Brien, su dueño, podría reducir sus tenencias en un 90%.

El operador caribeño Digicel ingresó en una frenética carrera por lograr un acuerdo con sus acreedores. El 1 de marzo ingresó en lo que se llama “período de gracia”, de 90 días, por el impago de una deuda de US$ 925 millones.

Si bien esta no es la primera vez que Digicel ingresa en una etapa así, en esta oportunidad las discusiones con sus acreedores -bancos y fondos de inversión- están tomando otro cariz. A diferencia del pasado, en esta oportunidad está en juego el control de la firma ya que las negociaciones se están encaminando hacia la posibilidad de canjear deuda por acciones.

De acuerdo con la última información provista por calificadoras de riesgo, hasta el 90% de las acciones de Digicel Group Holding Limited (DGHL), matriz de Digicel Limited (DL) y de Digicel International Finance Limited (DIFL), podrían pasar de manos de Denis O’Brien y sus socios a los acreedores.

La deuda total de Digicel es de US$ 5936 millones. La preocupación está en una letra que venció el 1 de marzo emitida, por DL, por la que debe devolver US$ 925 millones de capital. También preocupa la deuda de corto plazo. En 2024 hay varios vencimientos de capital: US$ 1.059 millones en abril de DGHL; US$ 1.226 millones en mayo (tomados a una tasa exorbitante del 8,75% anual por DIFL); y otros US$ 1.005 millones por un préstamo a DIFL a tasa Libor más un 3,25%.

Según las fuentes, los acreedores formaron un comité para negociar con O’Brien y buscan canjear unos US$ 1.800 millones que tienen en su poder. Digicel informó que está inmersa en estas negociaciones mientras "garantiza suficiente efectivo para financiar operaciones e invertir en acciones clave y áreas de crecimiento”. Los propios acreedores han manifestado sui interés en la propuesta, de lograr una participación sustancial a cambio de reducir la cantidad que se les debe. El resultado sería que O'Brien reduciría su participación en el grupo desde el actual 99,9 % a solo entre 10% y 20%.

La presión sobre O’Brien tiene otros frentes. Por caso, la calificadora de riesgo Fitch Ratings rebajó la calificación a largo plazo de DGHL, DL y DIFL el 1 de marzo. En todos los casos evaluó que se incrementó la vulnerabilidad relativa de las tres firmas al incumplimiento de sus obligaciones financieras. Al caer la calificación, Digicel debe pagar más interés para tomar nueva deuda con la cual cancelar la anterior al tiempo que se le cierran las puertas de posibles inversores que tienen límites para intervenir en empresas con calificaciones bajas.

Los problemas de Digicel con su deuda vienen de lejos. En junio de 2020, el grupo completó un programa de reestructuración de deuda que las redujo en alrededor de US$ 1.600 millones a US$ 5.400 millones mediante el intercambio de notas existentes por nuevos valores de menor valor.

El año pasado, Digicel pagó alrededor de US$ 1.100 millones de sus cuotas con las ganancias de la venta de su división Digicel Pacific Limited (DPL), que comprendía sus operaciones en Papua Nueva Guinea, Fiji, Samoa, Vanuatu, Tonga y Nauru.

A fines de 2022, el grupo inició conversaciones con los tenedores de sus bonos a fin de posponer el pago de la deuda que venció el pasado 1 de marzo. Digicel confirmó en un comunicado esta semana que estas conversaciones inicialmente habían buscado únicamente extender el vencimiento de los títulos de deuda, pero "la situación de deterioro y sin precedentes en Haití desde septiembre de 2022 llevó a la compañía a cambiar su enfoque hacia una solución más holística para la estructura de capital de la compañía".

¿Qué empresa recibirían los acreedores si las negociaciones llegan a buen puerto? Según Fitch, el EBITDA del negocio será de unos US$ 550 millones tanto en este año fiscal como en el próximo, “dada la posición de la compañía principalmente en mercados de duopolio y sus perspectivas de crecimiento en un escenario de depreciación gradual” de las monedas locales versus el dólar.

Al mismo tiempo, el efectivo y el flujo de efectivo es corto. DL “casi no tiene efectivo”, dijo Fitch. DIFL generaría un flujo de caja “neutral a negativo” en el año fiscal 2024 y posee US$ 109 millones en efectivo. El efectivo independiente del holding DGHL fue de US$ 315 millones a diciembre de 2022.

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