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jueves 03 de septiembre de 2020

La venta parcial de Oi puede impulsar profundos cambios en el mercado brasileño

A partir de la aprobación del nuevo Plan de Recuperación Judicial por parte de los acreedores, se agilizarán las negociaciones para vender el negocio móvil, el de infraestructura y el de TV paga

Cuando el próximo 8 de septiembre se reúnan los acreedores de Oi en una asamblea general, no solamente deberán tomar una decisión sobre el futuro de la empresa, sino que también pueden dar el puntapié inicial a una remodelación profunda del mercado brasileño de las telecomunicaciones, que marcará su desarrollo para los próximos años.

Con algo más de 50 millones de accesos (36,6 millones en telefonía móvil, 9,6 millones en telefonía fija, 5 millones en banda ancha fija y 1,48 millones en TV paga), Oi es el cuarto operador nacional de uno de los mercado de telecomunicaciones más grandes del mundo y de Latinoamérica.

Sin embargo, una serie de malas decisiones empresarias, entre otros temas, derivaron en que la empresa esté en la actualidad bajo un Plan de Recuperación Judicial. En ese marco, hace unos meses su directorio presentó un plan que básicamente consiste en desprenderse de sus principales negocios, aunque con la intención de retener a la mayoría de sus clientes para transformarse en una empresa de telecomunicaciones sin redes propias, tal cual señalaban los “gurúes” del sector una década atrás, cuando visualizaban para el futuro un mercado donde los operadores contaban solamente con clientes y alquilaban la infraestructura a otras empresas.

En el caso de Oi, la intención es vender el negocio de telefonía móvil en su totalidad, la mayoría del negocio de infraestructura y hace poco se agregó el negocio de TV paga, con lo cual, al final, quedaría una empresa que tendría la mitad de su actual facturación y una deuda (US$ 4.472,3 millones) equivalente también a la mitad, pero con una necesidad de inversiones mucho menor, lo cual le permitirá una mejora notable en la rentabilidad con márgenes de EBITDA del 40% o 50%.

Hasta ahora la operación avanza a paso firme. En la telefonía móvil tiene en consideración una nueva oferta formulada por el consorcio integrado por Claro, TIM y Vivo, por US$ 3.075 millones, que superan el mínimo fijado en US$ 2.900 millones. En el negocio de infraestructura  (denominado InfraCo) son más de diez los candidatos que pelean para hacerse cargo del 51% de las acciones (el 49% queda en manos de Oi) donde se fijó un valor mínimo de US$ 1.239 millones y la obligación de realizar inversiones por US$ 953 millones. Hay que tener en cuenta que Oi tiene la red de fibra óptica más grande del país, con 388.000 kilómetros de extensión y 43.000 kilómetros de ductos.

No obstante, en el sector de telecomunicaciones existen dudas de tipo regulatorio respecto a que los tres grandes operadores puedan finalmente hacerse cargo del negocio móvil de Oi, ya que además de la concentración de mercado que ello produciría, está el aspecto relacionado con el uso del espectro y los límites existentes.

En la actualidad, Oi tiene en las ciudades donde opera un promedio de 92 MHz de espectro en total, contra 117 MHz de TIM, 155 MHz de Vivo y 177 MHz de Claro, a partir de su consolidación con Nextel. Debido a ello, la distribución del espectro de Oi que realicen los tres operadores, deberá guardar una correlación con los límites impuestos por la Agencia Nacional de Telecomunicaciones para cada área de  numeración. Además, deberá agregarse el hecho de la desigual cantidad de espectro que posee Oi en las distintas bandas de frecuencia. Por ejemplo, en la banda de 2,5 GHz, Oi tiene una media de 20 MHz, igual cantidad que TIM, ya que fueron los que adquirieron los lotes menores en la licitación realizada en 2012.

También deberán considerarse los acuerdos de compartición de espectro que en su momento fueron aprobados por el Consejo Administrativo de Defensa Económica (CADE), aunque en otro contexto y con cuatro grandes operadores. La pregunta del mercado es si lo hará también en esta oportunidad.

Como puede observarse, el camino recién empieza y la decisión que adopten los acreedores de Oi puede ser el primer paso de un largo camino que recién podría culminar hacia fines de 2021, en el mejor de los casos.

Para el mercado en general, puede profundizarse el camino a la concentración iniciado en los últimos años, lo cual seguramente demandará la aplicación de nuevas reglas para mantener los niveles de competencia.

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