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jueves 28 de noviembre de 2019

Los argumentos que no dio Álvarez-Pallete

Era un hervidero Latinoamérica cuando Telefónica llegó a la región hace 30 años. Por lo tanto, es difícil entender el argumento de su presidente ejecutivo, José María Álvarez-Pallete, en el sentido de que la región está inestable y por ese motivo solo concentrarán sus esfuerzos de crecimiento, desarrollo e inversión en Brasil, España, Alemania y el Reino Unido.

HispAm dependerá de la Dirección General de Finanzas - Crédito: Telefónica
HispAm dependerá de la Dirección General de Finanzas - Crédito: Telefónica

Telefónica entró en Latinoamérica comprando barato empresas estatales que, por cierto, estaban atrasadas en sus inversiones y en su tecnología. Y, por ejemplo, a los pocos años de llegar a la Argentina esa operación representaba cerca de la mitad del Ebitda de la compañía madre. Y Telefónica se expandió gracias, en parte, a las ganancias que se giraban desde la región. No era la plata del Potosí, pero la contribución fue importante. La prueba de ese fortalecimiento es que al comenzar el siglo XXI la acción de Telefónica cotizaba a más de 22 euros, unos dos tercios más que en la actualidad. 

Hoy el hervidero es el mundo, no solo América latina. Gran Bretaña está con el tema del Brexit; en Alemania, Telefónica acaba de vender Next, especializada en Big Data, aunque el anuncio es que la española tratará de expandirse en temas digitales; en Brasil, Claro adquirió Nextel en más de US$ 800 millones, lo cual le permitirá competir mejor en el mercado local; en España, más allá de los avatares políticos, Telefónica tiene que sostener sus banderas ante el ingreso en el mercado de Más Movil y Euskatel y despedirá al 20% de su plantilla de trabajadores. 

Telefónica inicia su camino a dejar de ser una empresa global para transformarse en una empresa europea. Tal vez el plazo para esa transformación sea 2022, fecha mencionada por Álvarez-Pallete como el momento de aumentar en €2.000 millones sus ingresos y dos puntos porcentuales de mejora del margen de flujo de caja operativo (OpCF). 

Lo interesante a observar es que la nueva unidad HispAm tendrá un CEO, Alfonso Gómez (actual responsable de Hispam Norte), pero dependerá de la Dirección General de Finanzas, que en el organigrama internacional queda liderada por Laura Abasolo. El CEO está muy vinculado con las cuestiones operativas, pero en el último año fue protagonista de la venta de las participaciones en Centroamérica, la reestructuración de su actividad en Colombia y el convenio con AT&T en México para que Telefónica de sus servicios a través de la red de la empresa yankee (a ninguna de las dos empresas le hay ido muy bien en el país en su competencia con la poderosa América Móvil). Gómez será el que gestionará las alianzas, sinergias mencionadas por el Consejero Delegado, y también las posibles enajenaciones de las participaciones de la compañía en los ocho países de la región. Abasolo será su supervisora y tendrá la línea directa con la conducción global, además del margen que tenga en su toma de decisiones

En 2011 Telefónica tenía una deuda de € 60.000 millones. Hoy la redujo a unos €39.000. El valor de la compañía en la Bolsa de Nueva York es casi similar al de su deuda. La acción está cotizada por el JP Morgan en €6 , más allá de lo que digan los mercados. En lo que va de 2019 la acción de Telefónica perdió 12% de su valor: y la culpa la tiene Latinoamérica, según Alvarez Pallete. 

Puede ser que el gran golpe de timón que representa el anuncio de ayer, sea un aviso dramático de que se busca sanear a Telefónica. Pero la compañía debería hacerse cargo de sus errores en el manejo de la región en lugar de culpar a la región por el estado de sus cuentas, cuando fue la región la que le dio la mejor leche si se hacen las cuentas históricas. Hace ocho años Telefónica ofrecía en Madrid conectividad a 100 Mbps y un 1 Mbps en Latinoamérica era su oferta masiva.

En la región Telefónica invirtió, pero no lo suficiente. No supo ver cuál era la demanda potencial de banda ancha fija, porque se concentró en la operación móvil y fue llegando tarde a la fibra: ese es uno de los errores que se pueden considerar claves. Y desde la perspectiva de la región, se puede decir que gran parte de lo producido en ella no se reinvirtió en esos territorios, sino que se empleó en la expansión global en su momento o en mercados considerados con mayor futuro, como los que ahora prioriza la conducción de Telefónica.

El tema, como lo menciona Álvarez-Pallete, es la alta exigencia de inversión continua para un mercado que cada vez es más complejo, más competitivo y en el que las viejas compañías de telecomunicaciones ven reducir el valor del principal bien que comercializan y es de su propiedad (el ancho de banda, por ejemplo): cada vez resulta más costoso y deja menos ganancia el valor agregado que por lo general es de otra empresa, por ejemplo, de Disney en el caso de servicios de TV de pago.

Los resultados mundiales de Telefónica para el primer semestre en cada una de las regiones en que tenía dividida su operación, son los siguientes en cifras expresadas en Euros: Latam Norte, 1.985 millones; Latam Sur, 3.355 millones; Brasil, 5.030 millones; Alemania, 3.564 millones; Reino Unido, 3.411 millones; España 6.283 millones (de los cuáles casi un tercio los invirtió en la reestructuración, que incluye los despidos mencionados) y otras operaciones, 493 millones.

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